专题：A股演绎结构性行情 机构称市场中期运行逻辑未改
华尔街策略师表示，随着美国前总统唐纳德・特朗普试图将自身意志强加于美联储（美国联邦储备委员会）并推动降息，投资者对美联储独立性的担忧正不断加剧。
摩根大通（JPMorgan Chase & Co．）团队指出，黄金（GC=F）价格上涨、资金转向价值股，以及 5 年期与 30 年期美国国债收益率（^TYX）利差扩大，这些迹象都表明交易员正押注通胀将加速上升。与此同时，高盛集团（Goldman Sachs Group Inc．）称，市场对 “美国制度可信度风险” 的担忧日益升温，可能引发黄金价格飙升。
综合来看，这些现象表明：特朗普任命亲信顾问斯蒂芬・米兰（Stephen Miran）进入美联储，且推动罢免美联储理事莉萨・库克（Lisa Cook），这些举动正影响市场定价及华尔街的讨论方向。
摩根大通策略师尼古拉斯・帕尼格佐格卢（Nikolaos Panigirtzoglou）在给客户的报告中写道：“市场对美联储独立性的担忧已明显加剧。”
特朗普对美联储及其主席杰罗姆・鲍威尔（Jerome Powell）的批评，已招致华尔街多位颇具影响力的高管反驳。摩根大通的杰米・戴蒙（Jamie Dimon）与美国银行（Bank of America Corp．）的布莱恩・莫伊尼汉（Brian Moynihan）均强调，央行保持独立性至关重要。
目前，这场冲突对金融市场的影响相对温和，股市仍在不断创下历史新高。随着特朗普公开呼吁降低借贷成本，且鲍威尔态度转向更为温和的 “鸽派”，交易员已加大对美联储降息的押注。
高盛针对黄金价格列出了多种可能的走势预测：基准情景下，到 2026 年年中黄金价格将飙升至每盎司 4000 美元；极端风险情景（tail-risk scenario）下，价格或达每盎司 4500 美元；若美国国债私人持有量中仅 1% 的资金流入黄金市场，金价甚至可能接近每盎司 5000 美元。
包括萨曼莎・达特（Samantha Dart）在内的高盛分析师写道：“若美联储独立性受损，可能会导致通胀上升、股票及长期债券价格下跌，同时美元的储备货币地位也将受到侵蚀。”
高盛的报告主要聚焦大宗商品市场，而摩根大通团队则通过研究各类资产的波动，寻找 “美联储独立性交易” 在市场中显现的迹象。
摩根大通策略师指出，尤其是资金转向价值股这一现象，表明交易员正为通胀加速上升布局。在分析中，他们观察了两个股票篮子的卖空数据 —— 这两个篮子分别用于模拟价值股的多头交易和空头交易。报告称，自 4 月以来，价值股空头篮子的卖空兴趣相对于多头篮子有所上升，这一迹象表明投资者正转向价值股。
摩根大通策略师还表示，大宗商品市场中，黄金期货多头头寸大幅增加，而原油（CL=F、BZ=F）头寸增幅相对温和，这些额外迹象均显示交易员预计美国将采取 “经济过热式” 运行模式。
不过他们提到，在外汇市场中，“美联储独立性交易” 的迹象较少。他们补充称，自米兰被提名的消息公布以来，美元整体持仓基本保持平稳。
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责任编辑：郭明煜
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